中信证券三十而已：距离“高盛梦”还有多远？

从“而立之载”回看过去十年，是中信证券稳住行业一哥，向国际化投行发起冲刺的重要阶段。

10年前的2014年，对标高盛曾一度成为中信证券的夙愿和未来约定，而“麦子店高盛”、“大平台”也成为了暗指中信证券的行业黑话。

这年的另一重要契机，是证券公司迎来了行业性的资本补充规划，被强制要求扩充资产规模，而这也成为中信证券进一步扩容的支点。

此后10年，中信证券通过并购持续扩大规模，2015年拿下了昆仑国际金融控制权，2019年又斥资134亿元收购广州证券100%股权。

相比10年，诸多业务确实呈现显著的扩张。

2024年境外收入达到109.48亿元，占比为17.16%，相比10年前仍未将境外区域收入单独列示而言，国际化业务可谓实质性进展。

投行业务还一度超过高盛。

沪深IPO随注册制改革领跑全球的2022年，中信证券A股IPO主承销金额接近1500亿元，凭借超1/4的市场份额，叠加海外融资冷清等外因，一举超越高盛成为全球最大的IPO承销商。

次年，A股融资保持平稳之下，中信证券依旧力压高盛、摩根大通等一众外资券商，蝉联全球最大新股承销商宝座——2023年IPO承销额达到500.33亿元，是高盛（以美股IPO融资额计）的2倍多。

可后来IPO节奏刹车，这场反超维持近2年便戛然而止。

2024年中信证券IPO承销金额为132.78亿元，回落至高盛的6成左右。

经纪业务则日显疲软，以“经纪业务手续费净收入”指标来看，2024年为107.13亿元，较2014年仅增长了2成左右。

市场份额变化也相对有限。仅以2023年为例，中信证券“经纪业务手续费净收入”占国内同业市场的份额为10.93%，甚至较2014年的11%出现了微弱下降。

中信证券与成为国际投行的梦想似乎还是保持着一定的相对距离。

2014年，中信证券的净资产为990.99亿元，是同期高盛的17%；2024年净资产增长至2931.09亿元，差距有所缩小，但仍只是后者的近三分之一。

这和国内围绕证券业架构的严格分业监管模式有很大关系，因业务限制，券商与银行之间长期存在显而易见的体量差距。

十年之前，坐拥991亿元净资产规模的中信证券，体量上相当于一个北京银行。

如今的2931.09亿元净资产，虽然较十年前提升近2倍，但在银行业的等速生长下，体量反而较同期北京银行落后600多亿元。

这意味着，尽管经过了长达十年的资本补充规划和资产扩容，龙头券商与银行之间的相对距离不但没有缩短，反而有进一步拉大的迹象。